Логин:
Пароль:

Pеклама

Календарь

    2017.08.01 2017 Сентябрь 2017.10.01
    Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
    123
    45678910
    11121314151617
    18192021222324
    252627282930

    Весь архив за все существование информационного журнала!

Pеклама

Работа на дому!

    Дополнительный заработок на статьях...

Время - деньги!


    Сегодня: 24 сентября 2017 года
    День недели: Воскресение
    Квартал: (III) квартал
    Уровень: 

Курсы валют НБУ

  • RUB
    10
    3.4966
    -0.002Вниз
  • USD
    100
    1343.41
    +0.9109Вверх
  • RUB
    10
    3.4966
    -0.002Вниз
  • Подробнее...

Голосование архив »

    Какая главная проблема в развитии малого бизнеса?
  •  Какая главная проблема в развитии малого бизнеса?
  •  Законодательные ограничения
  •  Система налогообложения
  •  Недостаток профессиональных кадров
  •  Плохое знание рынка
  •  Конкуренция
  •  Бюрократическая волокита
  •  Низкая платежеспособность
  •  Проверки со стороны различных структур

Обсуждаем...

Цитата

    Акционеры - глупый и наглый народ. Глупый - потому что покупает акции, наглый - потому что хочет еще получить дивиденды.
    Карл Фюрстенберг

Популярные статьи

Pеклама

Визитка:

    Веб-портал "Бизнес и Финансы" - это информационный журнал про бизнес!

    Будьте всегда в курсе событий.

    Контролируйте свои финансы: кредиты, депозиты, инвестиции...

    Удивляйтесь новинкам автомобильного бизнеса и недвижимости!

    Девиз нашего журнала: Осведомлен - значит вооружен!
    Если Вы не внутри дела,
    то Вы вне его!


    Наши контакты:
  • Украина, г. Киев,
    ул. Леси Украинки, 20
  • bizfinltd@yandex.ua
  • +380 73 1330001
Долго ли продлятся финансовые репрессии

Долго ли продлятся финансовые репрессии

13.07.2015 | Перейти в раздел "Кредиты и депозиты"

Есть несколько определений политики «финансовых репрессий», причем субъекты и объекты этих репрессий обычно оценивают их по-разному. Но, как правило, под финансовыми репрессиями подразумевается удержание процентных ставок ниже их естественного рыночного уровня, что выгодно заемщикам и вредит вкладчикам. В качестве заемщиков часто выступают правительства: во многих развивающихся странах власти финансировали свои причуды, выплачивая банковским вкладчикам смехотворные проценты.

Однако последние семь лет - с тех пор как центральные банки развитых стран снизили свои учетные ставки почти до нуля - мы наблюдаем финансовые репрессии в странах первого мира. В недавнем исследовании, подготовленном страховой компанией Swiss Re, перечисляется, кто в результате выиграл, а кто проиграл. В этом докладе также ставится под сомнение жизнеспособность данной политики, выбранной такими учреждениями как, например, Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк и Банк Англии.

В докладе утверждается, что, хотя декларируемыми целями сверхмягкой монетарной политики являются борьба с дефляцией и содействие экономическому росту в условиях низкого спроса, низкие процентные ставки одновременно помогают властям очень дешево занимать в долг. Более того, наступил уже восьмой год агрессивного монетарного смягчения, и уже начинают проявляться непредусмотренные последствия данной политики, например, возникли ценовые пузыри на рынке активов, возросло экономическое неравенство (богатые инвесторы получают выгоды от владения акциями и ценными бумагами в ущерб мелким вкладчикам), возник риск повышенной инфляции в будущем.

Если последний пункт спорен, то первые два хорошо обоснованы. Во многих странах рынки недвижимости и ценных бумаг сейчас перегреты; с 2009 года фондовый индекс S&P 500 в США плотно коррелирует с растущим балансом ФРС. В результате, коэффициент цена/прибыль (P/E), отражающий энтузиазм инвесторов в отношении тех или иных акций, сейчас по историческим меркам весьма высок: Swiss Re рассчитывает собственный индекс разбалансировки финансового рынка (Financial Market Excess Index), который сейчас вернулся на уровень 2007 года.

Более того, согласно докладу Swiss Re, «монетарная политика и скупка активов центральными банками усилили экономическое неравенство благодаря инфляции цен на фондовом рынке». Самые богатые  домохозяйства США (1%) получили 50% дополнительных доходов, в том время как 90% домохозяйств - лишь 12%. Самые бедные 20%, по всей видимости, не получили вообще ничего.

Не удивительно, что центральные банки не любят подобные рассуждения. Председатель ФРС Джанет Йеллен уверяет, что целю многолетней политики низких, почти нулевых процентных ставок и количественного смягчения не являлась помощь в финансировании дефицита правительства США. Она утверждает, что те, кто обращает внимание лишь на цену активов, игнорируют ту роль, которую сыграла монетарная политика ФРС в стимулировании экономического роста, а, следовательно, в предотвращении угрозы полномасштабной депрессии, а это помогло всем группам населения.

Впрочем, центральные банки признают, что их политика стала причиной искажений на финансовых рынках. Например, сильно пострадали институциональные инвесторы, в первую очередь, страховые компании и пенсионные фонды. Они являются крупнейшими держателями ценных бумаг с фиксированной доходностью, и их инвестиционные доходы резко упали. Доход, который они могут обеспечить своим вкладчикам и пенсионерам, также сократился. Это означает, что частным лицам нужно теперь сберегать больше денег, чтобы гарантировать себе пенсию.

Этот факт уже сам по себе может оказать негативное влияние на экономику, частично компенсируя позитивные стимулы монетарной политики. И, возможно, это одна из причин, почему политика монетарного расширения ФРС и других центральных банков с таким трудом и так долго достигает своей цели - стимулирования роста экономики.

Еще одно искажение рынка вызвано регулированием, введенным в ответ на мировой финансовый кризис. Были установлены более высокие требования к капиталу при осуществлении рискованных инвестиций, что вынудило финансовые учреждения хранить свои средства в гособлигациях, а это, в свою очередь, означает, что у них стало меньше свободных денег для инвестиций в экономику. Большинство стран до сих пор не смогли вернуть объемы инвестиций на докризисный уровень.

Из всего этого можно было бы сделать вывод, что возврат к «нормальным» процентным ставкам должен произойти как можно скорее. В противном случае финансовые репрессии будут продолжаться, а значит, сохранится низкий уровень инвестиций, возрастет экономическое и социальное напряжение, появится поколения обнищавших пенсионеров. Так же как «Бабки из ада», терроризирующие город в телешоу «Монти Пайтон», завтрашние старики, без сомнения, заставят услышать свой голос.

Но можем ли мы действительно рассчитывать на возврат прежней «нормы» - положительных долгосрочных процентных ставок по гособлигациям? Не исключено, что у инвесторов нет оснований ожидать положительных процентов по безопасным активам в будущем. Не исключено, что нам стоит готовиться к необходимости платить центральным банкам и правительствам за возможность хранить наши деньги в безопасности. Положительная доходность будет возможна лишь в обмен на согласие на риск.

Одна из причин этого в том, что инвестиции, видимо, уже никогда не достигнут своих прежних уровней. Если экономика услуг нуждается в меньших объемах дорогого капитала, почему мы должны ожидать возврата к тем дням, когда инвестиции в бизнес были важным компонентом совокупного спроса? Мобильные приложения - дешевы.

Кроме того, переизбыток сбережений, возможно, является не просто циклическим явлением. Не исключено, что частные лица, вопреки традициям, начали выше ценить возможность потребления в будущем - на пенсии, чем потребление сейчас. Мы начинаем серьезней относиться к идее, что в трудовые годы надо работать больше, поскольку на пенсии мы будем жить дольше и будем здоровее, при этом доход, обеспечиваемый государством и работодателями, будет менее щедрым, чем раньше. Иными словам, это очень разумно - сберегать сейчас больше денег.

В долгосрочной перспективе этот дивный новый мир может оказаться не таким уж и ужасным. Но переход отсюда туда станет крайне трудным для финансовых компаний, будь это банки, управляющие компании или, особенно, страховые компании. Последние будут вынуждены менять типы финансовых продуктов, предлагаемых клиентам; набор активов, в который они инвестируют, также изменится. Для регуляторов же вопрос в следующем: а не создали ли они, реагируя на финансовый кризис, ошибочные стимулы, которые работают против восстановления долгосрочных частных инвестиций.

Ховард Дэвис, бывший председатель Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании, заместитель председателя Банка Англии, директор Лондонской школы экономики, сейчас профессор в Институте политических исследований в Париже.

Источник:  Project Syndicate, 2015


Распечатать...

 На начало статьи
Оставьте комментарий: 500

Security code
Код: 

Реклама


Другие новости раздела:

Последние новости раздела:

Накладно выйдет. Ждут ли бизнес проблемы с налоговыми накладными

Накладно выйдет. Ждут ли бизнес проблемы с налоговыми накладными

В конце марта Кабинет министров принял постановление №190 "Об установлении оснований для принятия решения комиссией Государственной фискальной службы о регистрации налоговой накладной/расчета корректировки в Едином реестре налоговых накладных или об отказе в такой регистрации". Почему этот документ так важен для бизнеса? Он установил четкие основания для принятия решений о регистрации или отказа в регистрации налоговых накладных. При этом у предпринимателя будет возможно...
Подробнее...
Минздрав показал зарплаты украинских врачей и медсестер

Минздрав показал зарплаты украинских врачей и медсестер

В Украине общий доход первичного звена медицинской практики составляет 8750-43750 гривен в месяц. Если будут приняты изменения в Государственный бюджет на 2017 год, эта сумма вырастет - за счет подорожания услуг. Министерство здравоохранения передала такие расчеты в качестве финансово-экономического обоснования для принятия Верховной Радой законопроекта О государственных финансовые гарантии предоставления медицинских услуг и лекарственных средств.МОЗ высчитал (цены на 1...
Подробнее...
Нацбанк ухудшил прогноз по росту ВВП

Нацбанк ухудшил прогноз по росту ВВП

Национальный банк Украины в связи с торговой блокадой оккупированных районов Донбасса ухудшил прогноз роста ВВП на этот год - с 2,8% до 1,9%. Об этом регулятор сообщает на официальном сайте.“Национальный банк ожидает, что наибольший эффект от торговой блокады украинская экономика почувствует в текущем году. Из-за захвата террористами действующих предприятий в украинском правовом поле, разрыва цепей производства и поставки готовой продукции сократится объем выпуска продукции ...
Подробнее...
От кенгуру до хвойного экстракта: что покупают госучреждения Украины

От кенгуру до хвойного экстракта: что покупают госучреждения Украины

Украинские госучреждения за два года покупали чаще всего продукты питания, топливо, а также медоборудование и фармпродукцию. Однако, кроме абсолютно предсказуемых товаров - той же картошки или бензина, в Системе публичных электронных закупок ProZorro нашлись и более специфические “экземпляры”, которые не сильно ассоциируются с госзакупками.Животный мирТе, кто хоть мало-мальски интересуется отечественными новостями, вряд ли пропустили информацию о том, что Сумской горсовет пы...
Подробнее...
НБУ упростил перевоз наличной валюты через границу

НБУ упростил перевоз наличной валюты через границу

Национальный банк Украины упростил порядок перемещения наличной иностранной валюты через таможенную границу. Об этом регулятор сообщает на официальном сайтеНБУ расширил перечень документов, которые физические лица-резиденты должны предоставлять при таможенном декларировании наличной иностранной валюты, превышающей €10 тысяч в эквиваленте.“Отныне для подтверждения источников происхождения валютной наличности можно предоставлять не только документы, подтверждающие снятие налич...
Подробнее...
Украина производит 78% компонентов для военной техники и оружия

Украина производит 78% компонентов для военной техники и оружия

В 2016 году Укроборонпром подключил к программе импортозамещения около 400 предприятий всех форм собственности по всей Украине, которые производят более 1700 замещенных узлов, агрегатов и комплектующих изделий.В частности, в бронетанковой отрасли уже 87% деталей производятся в Украине и только 13% - закупается в западных странах. Об этом сообщает пресс-служба госконцерна.Отмечается, что в начале войны только 55% компонентов для военной техники и оружия производилось в Украин...
Подробнее...
МВФ планирует рассмотреть украинский вопрос в ближайшее время

МВФ планирует рассмотреть украинский вопрос в ближайшее время

Международный валютный фонд планирует рассмотреть предоставление Украине следующего транша в ближайшее время. Об этом на брифинге в четверг, 9 февраля, сообщил директор департамента внешних связей Фонда Джерри Райс."Мы намерены в ближайшее время представить на заседании Совета директоров объединенный доклад по третьему пересмотру программы EFF, а также доклад по экономической ситуации", - сказал он.В начале января был опубликован проект последней вер...
Подробнее...
Банки сократили задолженность перед НБУ

Банки сократили задолженность перед НБУ

Украинские банки сократили в январе задолженность перед Национальным банком Украины (НБУ) по кредитам рефинансирования на 4%. Суммарно платежеспособные и неплатежеспособные банки уменьшили задолженность на 2,997 млрд грн, - до 71,781 млрд грн. Одновременно банки сократили свои вложения в депозитные сертификаты НБУ сразу на 10,8% - с 68,167 млрд грн до 60,816 млрд грн. Из 74,778 млрд грн задолженности по рефинансированию на 1 января 2017 года на действующие банки приходилос...
Подробнее...
К чему может привести выпуск купюры в тысячу гривен

К чему может привести выпуск купюры в тысячу гривен

После того, как Национальный банк Украины выпустит в оборот купюру номиналом в 1000 гривен, мелочи в украинских кошельках станет меньше. Так, практически к нулю сведется роль копейки, пишем со ссылкой на председателя правления Межбанковской валютной биржи Анатолия Гулея.“Ее функции сегодня отыгрывает одна гривна. К тому же себестоимость печатания монет является достаточно дорогой. Копейки сегодня становятся просто ненужными. Даже инкассация монет является дорогостоящей и зат...
Подробнее...
Кибератаки на Украину стоят миллионы долларов - эксперт

Кибератаки на Украину стоят миллионы долларов - эксперт

Средняя зарплата начинающего разработчика софта (Junior Software Engineer), по данным ресурса DO, в Киеве составляет $600 в месяц. А лучшие спецы по кибербезопасности в СБУ получают примерно $500. Службе едва ли удается конкурировать с частными структурами за кадры.Начальник профильного управления СБУ Максим Максимов (попросил изменить имя и должность) рассказал в интервью, как ведомство отреагировало на череду кибератак на объекты критической инфраструктуры в декабре 2016 г...
Подробнее...
Без МВФ Украина не сможет платить по долгам - Фиала

Без МВФ Украина не сможет платить по долгам - Фиала

Без траншей Международного валютного фонда золотовалютные резервы Украины начнут таять, и начнется спираль, которая была в январе-феврале 2015 года, когда курс валюты нельзя было остановить. Об этом в интервью ЕП заявил гендиректор инвесткомпании Dragon Capital Томаш Фиала."Реформы очень не хочется делать, но их надо делать. Так, если посмотреть на график погашения внешнего долга, то благодаря реструктуризации частного госдолга 2016 год был самым легким. С каждым последующим...
Подробнее...
Как бороться с текучкой кадров в стартапах

Как бороться с текучкой кадров в стартапах

Причины увольнения персонала как в стартапах, так и в больших корпорациях одинаковы. И там и там могут возникнуть одинаковые факторы, которые влияют на желание сотрудников сменить работу. Но в стартапах есть сугубо свои особенности, которые могут привести к потере ценного персонала.Основные причины текучки кадров в стартапах:Нестабильность и непредсказуемость.Стартап - это во многом неизвестная и часто нестабильная в процессах, целях, результатах стратегия развития бизнеса. ...
Подробнее...
В Украине впервые за четыре года выросло промпроизводство

В Украине впервые за четыре года выросло промпроизводство

По итогам 2016 г рост промышленного производства в Украине составил 2,4% по сравнению с показателями за 2015 г. Об этом свидетельствуют данные Государственной службы статистики Украины (без учета временно оккупированных территорий и части зоны проведения АТО).При этом по сравнению с ноябрем 2016 г. рост промпроизводства в декабре составил 1,9% (сезонно скорректированный - 102,4%), а по сравнению с декабрем 2015 г. +4,5% (скорректированный на эффект календарных дней +4,8%).Ва...
Подробнее...
В Украине с 1 января подорожали сигареты, но подешевели лекарства

В Украине с 1 января подорожали сигареты, но подешевели лекарства

С 1 января начинают действовать новые нормы законов, которые коснутся ценовой политики на ряд товаров.  Согласно поправкам в Налоговый кодекс существенно возросли акцизы на алкоголь и табачные изделия. Таким образом сигареты подорожали уже 1 января. Акцизы на табачные изделия увеличивают сразу на 40%.  По прогнозам экспертов, это может повысить цену на пачку сигарет в среднем на 4-5 грн. Акцизный налог на алкогольные напитки повышается на 20%, ...
Подробнее...